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比特币泡沫不会引发金融危机

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发表于 2017-12-24 18:47 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式

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比特币泡沫不会引发金融危机

时间:2017年12月23日 10:53:01 中财网

  全球首个比特币期货产品继10日晚在芝加哥期权交易所上市交易后,18日又登陆芝加哥商品交易所。这成为这个2009年诞生的互联网“加密货币”发展史上的重要一刻。

  随着比特币价格以不可思议的速度持续飙涨,这个一度只有科技极客才了解的冷门知识,如今一跃成为街头巷尾热议的大众话题。

  比特币是什么?从技术角度来解释,这根本不是“币”,而是基于区块链技术的加密数据,这是一种无须政府认可、银行支持便可实现点对点支付交易的虚拟“加密货币”。但这样的解释显然并不能让普通投资者理解到底何为比特币。

  但不懂比特币的运作原理,并不阻碍人们投资比特币,正如17世纪的荷兰人不需要喜欢郁金香也可以炒作郁金香价格、21世纪初的美国金融公司不需要明白“次贷”也可以大量购入次贷衍生产品一样。

  在比特币诞生一年多后的2010年5月22日,有人以1万个比特币第一次成功购买到两块披萨,这一万个比特币的价格相当于41美元;而如今这些比特币的价格超过1.6亿美元,可以买一架最新的波音787客机。

  作为交易媒介的“虚拟货币”,比特币离普通人太过遥远,但“一夜暴富”的神话却让比特币成为人人津津乐道的投资产品。在比特币热潮中,其投资属性远远超过其交易属性。

  耶鲁大学教授威廉·戈茨曼认为,从根本上来说没有方法来评估比特币的价值,目前唯一的衡量方法就是未来的需求或转手时的预期价格。

  2017年,比特币成为全球投资回报率最高的资产,其价格飙升的速度在人类历史上空前绝后:2017年初,1个比特币的价格不到1000美元,而如今已经超过1.6万美元,一年不到时间价格暴涨16倍。

  今年3月,一个比特币的价格首次超过一盎司黄金。而到年底,来自谷歌搜索的数据显示,搜索“买比特币”的人数已超过“买黄金”的人数。

  这场比特币热潮几乎符合所有关于金融泡沫的定义。英国《金融时报》高级投资评论员约翰·亚瑟斯写道:“(比特币)价格正在遵循投资狂热的经典模式。”郁金香泡沫、互联网泡沫、次贷泡沫……和所有历史上的金融泡沫一样,比特币泡沫的形成离不开内外两方面因素。

  从内因来看,比特币作为一种电子货币,具有难以估量的发展前景,这是投机力量介入的前提。从外因来看,美国宽松的货币政策、充裕的市场流动性、不断向好的经济前景、持续降低的风险厌恶情绪等,这些外部因素助长了市场乐观情绪甚至投机情绪。

  比特币价格对政策因素极为敏感。在中国、韩国等国家此前陆续收紧虚拟货币交易的背景下,美国推出比特币期货提升了比特币的发展前景。分析人士普遍认为,投资者将比特币期货的推出视为利好因素,这是近期比特币大涨的重要推动力。

  不过,期货正式推出以后,从理论上来说将有助于平抑价格波动,因为投机者不仅可以做多,也可以做空。12月7日一天之内,比特币的波幅就高达4000美元。理论上来说,这种情况在期货推出之后应会减少,但实际情况究竟如何无人敢下定论。

  比特币热潮还引发了人们对监管的讨论。从本质上来说,比特币原本就是作为“反建制”力量崛起的,有观点认为其诞生初衷就是为了对抗可以干预货币发行和交易的政府力量。依托于互联网区块链技术的比特币具有“去中心化”、无中间商交易、不记名等诸多特点,因此从根本上来说,政府难以监管比特币。

  但政府可以监管比特币期货。美国商品期货交易委员会(CFTC)市场情报主管安德鲁·博世日前说:“我们作为衍生品监管的职责是确保期货合约不会被操纵。”但面对这一新生事物,政府是否有能力监管也受到质疑。由大型银行、经纪商和交易商组成的美国期货业协会日前就发表公开信,认为比特币期货产品缺乏“足够的公开透明度和信息”。据彭博社报道,目前40%的比特币集中在全球1000个人手中。如此之高的集中度可能令价格更容易遭遇波动或操纵。

  除政府外,大型金融机构的态度也有分歧。华尔街顶级投行高盛已决定,未来将会为客户提供比特币期货的清算。而美国最大银行摩根大通银行则拒绝这么做,其首席执行官杰米·戴蒙还多次公开表示,比特币就是一场“骗局”。

  虽然比特币泡沫形成的速度极快,但一旦泡沫破灭并不会引发系统性金融风险,这是因为和其他金融产品相比,比特币是个规模有限的小市场。

  比特币总量将不会超过2100万个,到2140年10月左右,最后一枚比特币将由网络“矿工”“挖掘”出来。迄今比特币的总数为1600万个,而这其中的很大一部分处于沉积状态,日交易量最高时也仅为一百多亿美元。

  更重要的是,大型金融机构目前并没有参与到交易中来,炒作比特币资金的杠杆率也不高,也几乎没有金融产品是以比特币作为抵押品的。因此,泡沫破裂会让很多炒作者倾家荡产,但却不太可能影响整个金融市场的稳定。

  最终来看,目前这场泡沫的最大输家或许可能是比特币本身。因为一种价格剧烈波动的交易媒介将基本丧失交易功能:当价格上涨时,买家不愿意用比特币来支付;而当价格下跌时,卖家又不愿意接受比特币。
□ .金.旼.旼  .中.国.证.券.报


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