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当格雷厄姆与费雪、芒格走到一起,会怎么说?——教条主义害死人! zt

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发表于 2017-12-4 11:28 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【当格雷厄姆与费雪、芒格走到一起,会怎么说?——教条主义害死人!】转:将格式价投与费雪、芒格派价投混在一起用,会得“精神分裂症”的。说得再高大上一点,它们只是被统一在一个旗帜之下,根本的世界观是一样的,但是方法论上是大相径庭的,或许很多人价投多少年,也没有悟明白这一点。所以,我说,在投资上教条主义也害死人!
格派与芒派(费雪派),是我经常思考的事情,表面看来,他们的投资世界观是一致的,但是在方法论上却上大不相同的。说得再尺度大一点,如果投资你想将格派与芒派混在一起,弄不好会精神分裂的!再往深处说,两派根本就没有在一个频道上,所以,也不必要吵。
当贵州茅台的股价上涨至500元之后,市场上的持有派与卖出派就争个不休,自然也各有各的理由,并且还“上纲上线”到是否是价值投资这个原则性的大问题上来。其实,这个问题太好办,比如,我们想象一下,假如格雷厄姆与费雪、芒格微笑着走到一起会怎么说呢?按照原教旨主义的格派的说教,自然当股价达到目标之后,或者不再低估之后就当卖出;而按照费雪派、芒格派的说法,自然是要与优秀企业共成长,所以,哪怕一时的高估些(只要是别太疯狂了)也是完全可以坚定持有的。
    这两派究竟谁对谁错,谁是价投呢?在我看来,这涉及不到谁对谁错的问题,更没有必要互相攻讦,归根到底还是对价值投资的理解问题。
    表面看来,格派与费雪派、芒格派均是被统一在价值投资这个旗帜之下,然而在方法论上却是大不相同的,或者说,他们在投资的世界观上是相同的,而在方法论却是差距巨大的,如果在实际操作之中,将这两派混在一起,有时甚至是会让人“精神分裂”的。
    投资其实关键是要从实际出发,即从投资的具体标的出发,或者当因“股”施策,即该格派就格派,该费雪、芒格派就费雪、芒格派,切莫将价值投资教条化。——无论是在革命战争年代,还是在改革开放时期,或者是在我们投资上,教条主义害死人呢。
    具体到我个人,我更倾向于贵州茅台这样的稀缺标的,适用于费雪、芒格派,即坚定地与这样的优秀企业共成长(可别忘了费雪最长的持股30年,难道就不是价值投资?),甚至因为自己成本的较低,而在当下作为“永恒的持股”也并不为过。大不了,它上涨太多了,我心中就抹去那片浮盈。难道说,这就不是价值投资了吗?!
    我经常思考这样一个问题:在这个市场上为什么你会长期活下来,并且会取得丰厚的回报,而在很多人来说就是个“难于上青天”的事实呢?说到底,还是因为:你若想拥有某种东西,你得配得上它。比如,你若想长期拥有一家优秀企业,你必须得认同它的生意模式,认同它的管理层,认同它的管理文化,甚至你必须得拥有同样的格局、同样的情怀、同样的价值观,不然,就是它上涨十倍、几十倍、上百倍也会与你无缘的。
    股票市场待得时间越长,其实越让人喜欢,因为这实在是一个十分纯粹的地方。而你若想拥有某种东西,你必须得配得上它,就是这种纯粹性之一。
    总之,教条主义害死人!

    ……

    那么,什么叫价值投资呢?
    其实早在格雷厄姆的《聪明投资者》一书中就已经有了一个明晰的定义,然而为什么到今天人们仍然争论不休,或者理解不深刻呢?这是因为价值投资一直在进化之中。
    比如,按照我个人的理解,如果我们非要将价值投资这个族类进行划分的话,至少可以这样划分:一是原教旨主义的格雷厄姆派,后来传承得很好的代表人物当是施洛斯等;另一派则当是费雪、芒格派,此派更讲究研究与选择优秀或伟大企业的显著经济特征,而集之大成者,自然是巴菲特。这些代表人物虽然被统一在同一个旗帜之下,然而他们的投资方法却是大不相同的,或者说,他们在投资的根本世界观上是相同的,比如买股权思想、市场先生思想、安全边际思想等,然而在方法论上却是大相径庭的,如果在具体操作上,非要将这两种派别混合在一起,弄不好是要让人“精神分裂”的!
    空洞的说教似乎总是缺乏说服力,我们不妨拿当前的一个投资热点话题来略作分析:
    当贵州茅台的股价上涨至500元、600元之后,市场上的持有派与卖出派就争个不休,自然也各有各的理由,并且还“上纲上线”到是否是价值投资这个原则性的大问题上来。那么这两派究竟谁对谁错,谁才是真正的价值投资呢?在我看来,这涉及不到谁对谁错的问题,更没有必要互相攻讦,归根到底还是对价值投资的理解问题。
    比如,我们想象一下,假如格雷厄姆与费雪、芒格微笑着走到一起会怎么说呢?按照原教旨主义的格派的说教,自然当估值实现之后就当卖出;而按照费雪派、芒格派的说法,自然是要与优秀企业共成长,所以,哪怕一时的高估也是完全可以坚定持有的。
    然而,在我看来,投资其实关键是要从实际出发,即我们学习了西方投资大师们的价值投资理论之“箭”,是要射向中国的具体的投资之“的”的,或者说投资关键是要从实际出发,因“股”施策,即该格派就格派,该费雪、芒格派就费雪、芒格派,切莫将之教条化。要知道,无论是在革命战争年代,还是在改革开放时期,或者是在我们投资上,教条主义害死人呢。
    具体到我个人,我更倾向于贵州茅台这样的稀缺标的,适用于费雪、芒格派,即坚定地与这样的优秀企业共成长(可别忘了费雪最长的持股30年,难道就不是价值投资?),甚至因为持有成本较低,而在当下作为“永恒的持股”也并不为过(大不了,心中就抹去那片浮盈嘛)。难道说,这就不是价值投资了吗?!
    看来,在价值投资问题上不纯粹弄不好是要害人的,而教条主义也同样害死人!
    当然,这也只是我自己的一点肤浅理解,也未必能得到投资大师们的思想之精髓,而这种探讨,也正是同道之人相聚在一起进行研讨的意义之所在。因为,只有厘清一些困绕在我们头脑中的一些迷雾,我们才更容易以此思想为指导,进而建立起自己较为完善的投资体系。
    今天我们是有幸站在巨人的肩膀上眺望。在我看来,格雷厄姆、费雪、巴菲特、芒格的投资思想其实已经相当完备,这些思想我归纳为我们认识股市、认识人性、认识商业本质的三大思想武器,我们今天甚至根本用不着什么“创新”与“异化”,我们只要认真地领悟到位,并结合中国的具体实际而加以运用就好了。
    不是吗?
    “用投资而非投机的视角,股票投资成为了一件值得追求的事业。它不再是兴奋或焦虑不安,不再是杀机四伏的博弈,而是一种对社会趋势的观察,对商业模式的理解,对优秀企业家的欣赏,对复杂人性的洞察,对自己性格的再认知,对世界的好奇心,对喧嚣的远离和对孤独的享受,以及对偶遇同行者的欣喜。投资需要逆向而行、独立思考、耐心、果断、看得长远,这些修炼会将我们带向更高的境界。投资不只是关于财富,它是普世智慧的一个分支。”
    每每读到静逸投资创办人的这一段话时,我心里就引起深深的共鸣!

——闲来一坐s话投资



点评

海!外直播 t.cn/RxlBL8D 禁闻视频 t.cn/Rxlbuea 本来,英国脱欧非常复杂,难言好坏。但是,一看到环球某报批评脱欧,大家就支持英国脱欧了。呵呵!看这个就知道了  发表于 2017-12-9 16:41
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