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向巴菲特学习 zt

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发表于 2017-12-2 18:07 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【向巴菲特学习】转:再次复盘巴菲特近50年来的投资业绩和近20年来的持仓表。
自1965-1975年间,年龄在35-45之间的巴菲特年复合收益约15%。
而在1976-1998年间,46岁-68岁的巴菲特表现神勇,22年内取得29%的年化复合收益。
此后近20年间,老巴的表现平平,收益率显著下降。罕见地出现两年亏损,且多年仅以个位数报收。
在长达50年的投资生涯中(没包括此前13年的私募阶段),老巴仅有2年微亏,虽然开头和收尾这30年业绩并不突出,但凭着22年鼎盛时期的表现,与极少回撤且长达50多年的复利。巴菲特成为无人可及的股神。
看来要想成为大师级投资家,10-20年约30%的年化回报是硬指标1,不亏钱是硬指标2,活的长干的久是硬指标3。巴菲特只有1年获得50%以上收益,这挺有意思。
观察他的持仓就会发现,巴菲特虽然管几百亿上千亿美金,持仓前十的股票占比总是高达8-9成。可口可乐,美国运通,富国银行是铁打不动的仓底,三只票差不多占4成,其它5-6个票占4成。可以说非常集中,每年大致变动2-3个主要持股。而且紧紧围绕三个赛道:消费,金融,传媒。近些年传媒卖了,换了IBM和苹果。
老巴其实错过了很多猛票。我很吃惊他总在吃汉堡但麦当劳只拿了1年。和盖茨是忘年交而科技股却几乎颗粒无收。医药股最后就搞了个强生,但没怎么挣钱。制造业完全无视。精彩的是对中石油与比亚迪的投资。
正如巴菲特所说,投资最重要的是知道自己不能干什么。就算失去了50年间90%的牛股,重仓买入几个极品然后持有几十年,就成功了!难吗?不难。难吗?很难!
巴菲特是投资的一部史诗。每个阶段回来研习都有收获。这次思考的重点是,在最近20年,老巴做对了什么,有哪些不足?
从业绩回报上看,巴菲特近20年虽然是封神的年代,但他绝对与相对收益水平已明显低于其46岁后巅峰的20年,也低于他青壮年起步阶段。
70岁后的巴菲特完美地错过了1999与2000年的第一波互联网大牛市,在2001泡沫破裂后扳回一局。2006依旧不温不火,随后几乎被腰斩。近五年则被指数击败。
观察他每一年的持仓,能够清晰地感受到,一个生于1930年睿智的老人,多么努力地跟上时代的脚步,又多么无奈地望洋兴叹。
这二十年,世界发生了翻天覆地的变化。美国以苹果等高科技消费品代替可口可乐席卷全球。金融领城的传统银行没落了,代之而起的是互联网金融与资产管理公司。传媒方面,视频网站netflix取代华盛顿邮报,迪斯尼在被老巴卖出后,盘整十年再获重生。即便在能力圈内,巴菲特在赖以成名的消费,金融,传媒三大赛道上的持仓,早已失去了代表时代的先进性。
巴菲特,是一个时代的巨星。他生于后来的参议员之家,师从价值投资之父格雷厄姆,后由费雪和芒格加持,识破投资的真谛,在美国内陆的小城市,构造了一个完美的投融资系统。造就了全球市值第一的金融企业。从他身上,学到的东西太多了。但是他的投资体系,和孙正义相比,不是充分前向投资未来的理念。在技术迭代越来越快的21世纪,随着年龄增长学习能力的下降,所投极品的成长性明显不足。但已足够守到收官。一代王朝即将落幕,而他通过投资所展现的穿越人性的智慧,永不过时。
向巴菲特学习,选择与时代最强者同行,将极品投资进行到底。放弃一切平庸与不确定的机会!
——神农陈宇
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其实很多东西包括投资的大道理,都是“正确的废话”,但大多数人之所以平庸就是因为只看到了“废话”就直接藐视了“正确”。什么不废呢?真正的专业大部头书籍,各种枯燥的数学模型、抽象理论和艰苦的学习过程,又有几个人看呢?可妙就妙在,你看过学过知道深浅后,那些大道理再看就既正确又不废话了。没这个修养打底,千锤百炼出来的东西看着也是废话一箩筐。
投资就是买未来的现金流,投资只有这一类型,其他如果是投资的话,都是从这里衍生出来的,不然就应该属于别的类型。如果理解了就不需要功力,不理解裸奔也沒用。当然,理解是需要功力的。价投是有灰度的,是模糊的哲学,更是悟的哲学。更进一步说,这一点恰似中国的中医学,更是一种悟的学问。
价值投资者的三项特质:
1、不是靠股票买卖倒手,而是将自己想象成股票所处实业的经营者。
2、由于不是掌握整个公司和行业,所以需要一定安全边际。
3、实业经营者的假想身份,会令价值投资者在市场中独树一帜。
市场上只有5%的资金进行价值投资,价值投资者不像金融从业者,更像学术型研究员。
李录先生的这几句话,真是精辟之至!
其实李录的话就已经给了我们答案:价投者看起来并不是金融从业者,而是学术型研究员。真正的投资大师并不像个满身带有铜臭气的商人,反而更像一个平易近人的学者。
关于如何树立经营者思维,其实芒格早给了我们答案:那就是一浏览每期的商业杂志,这样时间长了,加之以自己的用心,虽然不可能每个人成为CEO,但是认识问题、分析问题的境界自然会提高的。至少,当一个相马的伯乐还是可以做到的(人生成功最大的秘诀就是与成功优秀的人为伍)。
所以,我说,一个人长期的投资成绩,其实是一个人长期广泛智力活动和丰厚阅历的副产品,就是这个道理。
——闲来一坐s话投资
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