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牛股是怎样炼成的?寻找A股长跑冠军 zt

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发表于 2017-11-11 22:01 | 显示全部楼层 |阅读模式

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 人生如滚雪球,重要的是找到很湿的雪和很长的山坡。
  ——沃伦·巴菲特
  今天,我认真地跟你聊一聊投资。
  昨天我看到网上一段但斌的演讲文字,这样描述投机:
  “反正我自己的总结是很多人投机是能赚钱的,但我每次投机都失败,屡试不爽。而只要从企业出发一般是没问题的。我刚才说了,很多人是靠错误的理念赚了很多钱,包括房地产,像我们股票也是一样,可能如果你觉得A股是政策市的话,那2015年你会输的很惨,比方说在第一轮下挫的时间里,当时中国政府出了很多利好,我有一个老同事给我打电话,说这是我们这个年龄的人最后一次发大财的机会了。他5000点已经跑了,如果你认为政策很重要,跑了以后你会不会买进去?他4个亿买进去了,还融资两倍8个亿。就没了。
  我个人从业了25年,各路英雄好汉都见过,但真正能够长存的,就像芒格93岁了,巴菲特现在88岁。唯一能够90岁、100岁还能干的都是从企业出发的。你去投机的话,反正不是这次死就是下次死,早晚得死。”
  他的观点我未必完全赞同,但总体认同。过度投机会让我们变得更短视,情绪也容易大起大落,在情绪剧烈波动时做出的决策,十有八九是错误。
  这是很多人投机不成功的重要原因。
  但是,人性难改,人人都喜欢玩过山车,没人喜欢骑木马。大多数人的日常生活三点一线,平静如水,他们需要在股市寻找另一种人生体验:宁可惊心动魄也不要静如止水。
  今年以来的市场,少了惊心动魄,多了稳健致远。站得高才能望得远,立足全球视野和近50年的金融发展历程,从历史当中我们可以看到怎样的未来?
  全球消费品行业更容易出现“长跑冠军”
  1、美国。1957-2003年美国年化收益率最高的前20支股票中,有11支来自消费品,其中菲利普·莫里斯和可口可乐在接近50年的时间长河里,复合收益率高达20%和16%。
  2、日本。1992年以来的25年经济衰退期中,前20支牛股中8支为消费品,来自家居装饰行业的易得利复合收益率高达17%。
  3、中国。2002年以来,年化收益率最高的20支股票中6支为消费品,其中格力电器、贵州茅台复合收益率高达36%、35%
  A股上市超过15年的股票中投资回报最高的20支里有6支为消费股,如果算是医药(也是消费,医药是最刚性的消费,长期看一定会超越酒,后面单独开篇讲医药),占比超过一半。



  从行业竞争格局来看,国内消费品行业已逐步形成双寡头竞争格局。
  1、空调行业形成格力和美的双寡头竞争格局,两者市占率2016年达60%,龙头格力1997年至今股价上涨82倍。
  2、厨电行业形成老板和方太双寡头竞争格局,两者市占率2016年达48%,龙头老板2011年至今股价上涨10倍。
  3、定制家具行业目前仍处成长期,定制橱柜和定制衣柜的龙头欧派和索菲亚在各自的子行业市占率均不足10%,龙头索菲亚5年股价上涨超过10倍。
  4、高端白酒行业形成茅台和五粮液双寡头竞争格局,加上泸州老窖后,三者占据了几乎所有高端白酒市场份额,龙头茅台上市以来股价上涨100倍。
  5、调味品子行业分散且集中度较低,酱油CR5=27%,醋CR6=14.3%,龙头市占率未来提升空间大,海天2014年上市至今股价上涨2.6倍。
  6、乳制品行业形成伊利和蒙牛双寡头竞争格局,两者市占率2016年达33%,龙头伊利1996-2016年净利润CAGR高达29%。
  国际消费品成熟市场容易形成寡头垄断格局,出现“长跑冠军”。消费品行业成熟期,竞争格局是投资最重要的因素,而垄断格局是护城河最重要的竞争形式,垄断是暴利最好来源,拥有垄断能力的企业往往财务三高(高毛利率、高净利率、高ROE),并能推动股价持续上涨。
  消费品龙头寡头垄断格局下的品牌垄断能力和议价权强,龙头盈利能力可持续提升。目前我国食品饮料多数行业正步入成熟期,也形成了寡头垄断格局,我们预计未来作为寡头垄断的龙头企业未来集中度和盈利能力有望进一步提升。
  广发证券认为从行业竞争格局来看,消费品行业具备“长跑冠军”潜质的是(案例参考并非个股推荐)::
  1、空调:格力电器、美的集团。
  2、厨电:老板电器。
  3、定制家具:欧派家居、索菲亚。
  4、白酒:贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
  5、调味品:海天味业。
  6、乳制品:伊利股份。
  7、肉制品:双汇发展。
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发表于 2017-11-12 07:58 | 显示全部楼层
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发表于 2017-11-12 08:31 | 显示全部楼层
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发表于 2017-11-23 11:41 | 显示全部楼层
可惜都涨很多了
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