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【招商家电】美的集团中报业绩电话会议纪要 - 2017083

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发表于 2017-9-1 08:20 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【招商家电】美的集团中报业绩电话会议纪要 - 20170831
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美的集团中报业绩电话会议纪要 - 20170831
2012年以来,美的集团在整个公司的治理、战略两方面已经发生了深刻的变更。产品领先、效率驱动、全球经营是公司近几年提的最多的词汇。美的在昨天晚间发布了靓丽中期财报,此次财报是公司首次收购库卡和东芝之后的第一份完整的半年报。对投资者而言,大家最关注的是企业接下来的传统渠道的发展以及短期地产、成本等的影响,从产业升级维度与企业战略发展的维度来关注3-5年更长期的战略。此次会议非常有幸的请到方总等相关高管聊一聊美的在未来的定位,以及目前所处的阶段。通过这种方式使投资者了解美的从一个传统的白电公司转型到更高的维度。
今年上半年,根据形势的变化,公司做了一些轻微的调整。(1)未来两年,公司发展方向聚焦内生增长,抓住未来几年国内新一轮的增长,同时消化现有的一些并购项目。公司未来三年之内不再进行大的并购、扩张项目。(2)进一步推动资源、产品领先能力的构建。(3)构建从点状到线状的全价值链的卓越能力。(4)从已有产品规模的基础上抓协同因素的构建。今年产业规模预计:消费家电超过1000亿元人民币,空调900多亿。(5)做好库卡、东芝两个并购项目的整合。
Q1:对于机器人业务,公司在消化过程中会利用什么外力?
A:(1)聚焦内生增长。我们判断中国家电会爆发新一轮的稳定增长阶段,所以我们要抓住这个机遇。(2)公司目前并购的两个项目需要时间去消化。(3)判断公司未来几年机会很多,但公司目前着力培育自身能力,包括全球化运营、跨文化管理、资源的整合等能力,需要去积累。在库卡方面,(1)公司需要提高库卡本身的经营、引领能力,在2020年实现库卡收入结构的稳步提升,改善公司基本面。(2)进一步发挥中国市场协同优势。一方面提高中国做的好的或者还没开始做的本土汽车厂家的市场份额。第二个方面,引领机器人和自动化系统。第三个方面,加大与医疗行业的探讨,商谈在未来2-3年能否在消费类机器人和家庭机器人方面进行一些探索,以及未来发展方向。
Q2:空调收入增长40%,但盈利是下滑的,主要原因是什么?
A:(1)上半年原材料上涨。(2)空调海外收入占比较高,大概40%左右,而海外价格的转移周期比国内大概长6-9个月左右。(3)模式的改变。从去年的休克疗法转变为“T 3”模式,模式的改变产生大量的遗留问题,如库存的清理等。(4)6-7月旺季,安装费的增加。7月份大概安装800万台,大概增加了10亿的安装费。细分来看,上半年国内市场的增幅很大,空调国内市场的毛利率同比改善,而海外市场毛利率下降较大,因此造成了整个盈利的影响。
Q3:帮库卡开发汽车以外的客户,考虑到产品适用性,这个过程会不会很漫长?
A:应该不会。库卡本身的技术储备,系统化能力较强。库卡在两三年前就已经开始进行了转型调整,在逐步降低汽车方面的能力。库卡之前90%都是在汽车行业,去年只有50%不到,今年这个比例进一步下降。库卡已经有很多前言的技术运用在其他行业。
Q4:公司目前实施“T 3”的效果如何?空调出现缺货,是否与“T 3”模式有关?
A:“T 3”模式是坚定不移的。运营模式的转化会带来动荡也会带来损失,包括市场份额、渠道缺货等。洗衣机也经历过缺货,甚至在目前,洗衣机也是缺货的。空调今年肯定是大面积缺货。一个新的模式本身就有一个试错的过程。“T 3”是一个非常复杂的系统,它要倒逼企业所有加工链后端都要进行变更。公司很多产品都是缺货的,但是我们相信通过一段时间的试错,我们会积累很多经验。中国制造业经过2008年之前粗放式、投资拉动增长等模式之后,现在必须进行转换。对公司很重要的几个方面是:(1)资产配置方面,公司目前固定资产水平比2011、2012年低的多。(2)资产管理效率方面。(3)运营的精益性。这三点是公司过去几年乃至未来必须要重视的。这就是一种经营模式的转换。
Q5:公司提出的全产业价值链卓越运营的短长期目标分别是什么?
A:过去,我们听了很多点状的东西,比如CDOC,任何一个产品都要用CDOC供应。对它不断进行研究、优化,以市场和用户为导向,推崇经营的简单化,长远开发的平台化、模块化。公司推进 “MBS”精益制造、 供应链优化、物流的布局、终端改善与渠道扁平,推动所有流程业务的数字化、在线化、标准化。所有以上所说的都是点状的,现在公司把所有点状的东西联系起来,从产品端到制造端再到渠道端形成一种范式,然后按照这种范式去推动。公司在这过程中也增长了信心,看到了很多成效,从财务报表也可以体现出来。
Q6:今年空调增速较快,基数较大,公司对明年空调增长前景有什么看法?如果明年市场出现极端情况,如房地产市场出现巨大波动或者天气不配合,公司会采取什么措施避免空调市场出现大起大落?
A:空调周期性波动肯定是有的。我们判断,空调在未来2-3年会出现一个稳定的增长态势,而出现类似2015年大幅度下降的情况可能性较低。美的增长逻辑与其他公司不一样,因为美的的模式发生了变化。我们将过去打款压货的模式已经扭转过来了。现在公司的库存比10年前库存都低,我们可以根据市场情况进行实时调节。整体来说,公司空调增长的质量是很好的。我们改变模式就是为了减缓市场波动带来的影响。
Q7:库卡业绩靓丽,能否详细介绍业绩增长动因?并购协同效应是否在上半年已经显现或者是会在以后慢慢释放?库卡今年上半年在中国的增长是多少?
A:库卡今年上半年业绩的增长不是协同效应带来的,库卡本身就进行了一些结构性的调整,是自身结构的调整带来的影响,同时库卡上半年接了一些大单,也促进了业绩的增长。目前库卡还没跟上中国爆发式的增长速度。
Q8:美的在账上有比较多现金,在全球资本市场融资渠道上多元化,未来在分红方面会否有改变?
A:关于分红我们会维持一定的比例和稳定性,不会出现大起大落。
Q9:从集团公司的角度,除了增长率、毛利率等,如何去评价各个事业的表现呢?有什么重要指标吗?
A:现在美的是个多产品、多事业部的经营体,多年来摸索出了非常好的评价系统。第一,我们有三年滚动规划,包括公司、行业的前景和发展视野。这个滚动规划是每年都会检讨的未来我们。第二,在这基础上会确定当年的经营计划和目标,包括自身发展的优劣势,行业发展的变迁、历史数据等。接下来,我们会形成一个全年的预算目标。第四,资源配置、资本效率、运营效率;在这基础上形成责任制考核,包括收入、现金流,EBIT,技术储备多方面考核。
Q10:怎样的内生式增长是可以在未来两三年甚至更长时间是可以持续的?消化性策略是两年策略吗?如果消化性项目长于两到三年,会有什么经营目标。
A:内生性增长主要从大背景来看。中国市场未来2、3年,空调会进入新一轮稳定增长阶段。公司层面上看,并购确实需要一些时间去消化。本身我们也形成了规模优势技术储备、结构改善的态势,内生性增长还是很乐观的。未来的目标是增幅不低于行业水平,抓住这个机会形成规模优势。另外消化并购企业方面,首先东芝要止损,今后两年我们有信心达成;库卡是要发挥在中国的协同效应,文化整合是难题,我们双方进行很多交流,明年有一部分项目生根落地。
Q11:库卡在北美和中国营收分别占比多少?新的订单方面,国内订单的比例是多少?
A:北美业务占库卡集团约三分之一,中国业务则占六分之一,两个地区增速18%。今年产能跟不上需求,但这是行业普遍存在的问题。未来希望中国业务能做到整个库卡集团的一半。
Q12:全球化运营短期目标是什么?未来面临最大的挑战是什么?是否有全球化运营的量化指标?
A:公司自06年在越南设厂以来全球化运营进入第十一个年头,一路艰辛,但已经摸索出一条适合公司发展的健康道路,但是和大型全球家电公司还是有差距,但我们有信心今后会有更大发展。挑战主要是外界不确定性、波动比较多,比如汇率波动、原材料价格上升;我们在海外定价能力薄弱,这是面临的最大挑战。没有明确指标,但全球业务占集团的一半。
Q13:公司新成立了清洁电器事业部,吸尘器这方面公司如何看待这一块市场呢?
A:在7月份我们设立了清洁电器事业部,总部在欧洲。吸尘器在全球引领作用比较大,平均毛利率在45%-50%,盈利比较稳定。第三、戴森推出的无绳式产品引起了行业产品路径的转化。另外中国市场的崛起,未来三到五年会有大的增长。美的以往具有优势,再与东芝的吸尘器整合形成一个新的事业部。新的事业部主要推出立式、卧式、充电式、机械式四种吸尘器;聚焦中国、美国、欧洲、日本四个市场;核心技术关注电机、电池、地刷、风道四大关键技术,在全球范围内吸引人才,不要求马上盈利,要求建立产品能力和核心技术。清洁电器部是美的中最特别的,全球化的团队,全球化的运营,以自有品牌为主。具体指标是在2020年做到100亿元。
Q14:关于库卡的策略,目前是否有案例体现并购提升了美的效益呢?
A:目前我们和库卡团队进行努力交流,目前有一两单项目已经落地。明年梳理后会做出更多协同。
Q15:在并购过程中如何提升跨国管理经验,美的如何成为国际家电巨头?
A:美的内部有一个叫“美的国际”的管理平台,是一个国际化的平台,成立已有五年,有一定贡献。与外国公司有定期交流沟通和报告,对他们的信息时有所了解的。
Q16:美的未来如何看待往高端化问题呢?
A:品牌高端化是美的发展的一个大问题。7月份成立了“品牌与传播部”,公司非常重视高端化路线。我们判断未来中国家电市场受消费结构升级、产品更新换代、城镇化进程加快三大因素影响,房地产不再是主要的驱动因素。美的品牌未来要年轻化,适应90后消费趋势。另外,中国消费多元化明显,未来有可能推出“假洋鬼子”品牌的冰洗和厨电。
Q17:公司小家电表现优于行业平均水平的原因是什么?
A:小家电方面,美的的基础很好,只是之前走了些弯路,某些产品市占率高但盈利能力弱。现在已经赶上来了。目前还在进行大量的变革和调整。去年已经体现出来,小家电盈利能力超过行业平均水平,未来预期全品类会出现新一轮增长。
Q18:为什么公司专门成立清洁电器事业部呢?公司在别的小家电品类如何看待?公司推出了一些联合产品,那么清洁电器的定位如何,是以中高端为主还是低端为主?
A:清洁电器事业部就只做吸尘器,是美的的一个法宝。我们有非常好的基础,公司先把一个产品做好,引领其他产品。成立原因是因为内外机会来了,美的已经晚了,已经有竞争对手做到四五十亿规模,所以要做一个事业部。乐观预期2020年目标做到100亿。并购的美国日本品牌以高端为主,美的品牌还是价廉物美的中端定位。
Q19:如何去提升库卡的利润率呢?
A:库卡以往自己也并购其他企业,整合一般影响利润;库卡的系统业务利润率比较不错。
Q20:二季度开始东芝开始盈利,是收购之后的整合效果吗?
A:去年东芝下半年是盈利的,上半年是亏损的,原因汇率问题。今年的一、二季度是不可比较的,原因是二季度是家用空调的旺季。家用空调今年成长了3-4%,使得二季度表现不错。
Q21:空调即将突破8000万台,这个8000万台空调的市场规模是可持续的吗?
A:我们自身判断空调受消费升级、市场产品更新换代和城镇化进程加快影响的,未来会出现新一轮稳定增长。天气、地产影响没有那么大的影响。因此我们认为8000万台合理的。对比日本1亿多人口市场规模700多万台,二三十年来都是这个数字;美国市场也是比较稳定的,即便金融危机在分体机市场也有500多万台。
Q22:有说法是美的质量超过同行,但定价还是存在差距,如何改进这个问题呢?是传播的问题还是技术的问题呢?
A:美的空调不会输给任何一个国内品牌。空调试产中,与传播相比,口碑更重要。口碑积累需要一个过程,我们的口碑在慢慢积累。在09年10年时,十个人买空调九个人选择格力;现在十个人里起码三四人选择美的。给我们一些时间,我们的口碑会慢慢树立。
Q23:大环境下原材料价格上涨造成了公司的压力,如果这种趋势持续,会如何影响公司下半年的公司的盈利,公司如何进行应对?最近几年公司一直有采取提价措施,使得销售额增速高于量的增速。这种提价的策略是持续的吗,公司会采取什么产品策略或市场策略支持提价行为?
A:关于盈利,我们和其他公司不同之处就在于我们海外收入占比较高。而海外的部分,定价时成本的转移能力和国内有所不同,国外市场议价能力较国内弱一些。
上半年,由于技术上的一些原因,我们在并购的处理上做出了一定的摊销,参考其他企业我们还是比较稳健的,全年要摊销24亿人民币,这是出口并购所带来的。
过去5年来做的事是一样的,就是不断地进行积累创新,改善产品结构。靠产品结构的改善,更多地高端化来进行调整。海外市场也是靠产品的创新和结构的改善来配合价格提升。
要建立新的成本优势,我们不是靠讨价还价,或者去压低劳工成本,靠效率驱动来形成新的成本优势,可以看到我们的生命周期在不断地改善当中,所以我们整体来看,下半年的盈利能力要好于今年的上半年。
过去5年做的,以后会继续做下去并执行地更加彻底,对盈利能力的改善我们还是充满信心的。
Q24:关于库卡,未来2-3年的收入目标是多少,收入主要会来自于哪一块?
A:库卡因为是B2B的业务,和我们传统的B2C业务有所不同。周期对库卡的影响比较大,预测起来会有很大的变数,未来2-3年希望有三位数的成长。主要的增长还是寄希望于中国市场和美国市场,欧洲市场难度较大,成长的板块,自动化系统在中国和北美都有增长空间,智能制造应用成长潜力很大,受供应链的影响较大,但肯定会成为很大的增长来源。
Q25:东芝业务过去几年都在下滑,美的接手之后要怎样去提升,未来增长的空间和方向在什么地方?
A:我们主要目标是在日本恢复增长,去年会更好些,今年受母公司的影响有些品类有所下降,整体来说收入还是挺好的。下一步的目标,一个是在日本恢复它以前的状况,但这个要花费很大努力,因为它以前在日本是前三名,而且是以创新作为它品牌的支撑的,需要我们花一些时间。还有东南亚市场的开拓,如印度市场,我们也考虑用东芝的品牌来扩展美的的业务。
Q26:关于厨电业务,东芝方面有些技术的积累,未来在中国市场采取的策略是否会往高端走,还是有别的想法?
A:厨电基础比较薄弱是公司的现实。但是,厨电行业也有很好的增长机会。行业的现实就是一个:国内的公司做不了国外业务,国外的也做不了国内业务,几大家企业的区域性也很明显,如方太和老板,他们的业务70%来自于华东,说具体点就是江浙沪。他们的定位是高端,而厨电和其他家电业务有所不同,各个地方都有自己的品牌,如四川等地的品牌知名度就不高。年代这个品牌,在四川和重庆地区在第一位,而西北地区也有自己的品牌。所以即使是老板和方太的市场占有率也是不高的。基于我们的基础和行业的现状,我们的策略很清晰:一个是坚持规模优势,消费者知道我们美的的产品好,质量过硬,在行业有引领能力,有规模。所以1-6月我们厨电的增速较高,明显高于平均水平,增量也是放得很快,但现在我们的单价还只有老板和方太均价的50%。先上规模,抢份额,我们会慢慢来,产品基本端也在做,逐步会提高我们的单价。
Q27:库卡的盈利指引中提到2020年要达到45亿欧元的盈利和27.5的EBIT MARGIN,考虑到和美的的协同效应,这个目标是否需要上调?还有协同效应,具体看到什么落地的东西,是贡献订单,降本增效提高利润率,还是引进国内客户,还是合作开发消费集群?
A:中期的规划是没有考虑美的协同效应的。两大队伍现在在紧锣密鼓的讨论,希望能够在今年年底明年年初将协同效应落地到市场。相信能在明年看到动作。
协同效应主要体现在中国,库卡在中国的业务比较低,协同效应对它带来的增长可能比较大。但对库卡整体的业务增长影响可能不大,因为库卡最大的业务还是在欧洲。1-2年看到较大的效果还是不现实。
Q28:未来2年不进行大规模收购,但在集成产业我们会不会进行产业链的完善,因为库卡如果上下游都进行收购和打造,是否更利于我们产业的布局?
A:库卡最近刚收购健康管理有关的项目,最近在北美三千万欧元的项目。他们还是会做一些补充,因为行业变化很快,全靠自己是不现实的,还是要做小的一些兼并收购来补充和强化核心竞争业务。
库卡在顺德会建一个厂,规模大小还在讨论当中。
Q29:今年中报毛利率有较大的下降,新冷年的公司的空调产品同比和环比涨幅有多大变化?
A:国内空调业务毛利率还是有所上升,但是海外业务毛利率下降6个点拖累了整个毛利率。新冷年,各个区域有所不同,但整体价格都会有所上涨。
Q30:美的在过去几年已经有12-13个事业部,空调事业部是一直做一个旗舰事业部还是和其他事业部齐头并进的状态?
A:首先事业部体制是公司运营上的根本体制。所有事业部的自主性和责权是一模一样的,无论体量,小到清洁电子事业部大到空调事业部,内在的企业家精神和内在冲动的释放是一样的,包括团队的构建,人才的能力和素质也是,像总经理,无论在哪个事业部都是有在不断轮换,没有差异。不会说是空调事业部配备的资源就多些。
空调事业部,尤其家用空调事业部对我们的重要性不言而喻,我们提到要内生式的增长,家用空调国内市场未来2-3年是我们内生式增长的重点所在,因为我们海外市场已经做得不错,但国内市场差距很大,未来几年要抓。我们思路很清晰,过去5-6年的包袱和2-3年的阵痛已经甩掉,大家的信心都很快,国内市场各个渠道的信心都非常高,我相信未来的内生式增长上家用空调有较好表现。
Q31:在产品领先和效率经营上,最终还是体现在市场占有率。将家用空调作为核心,那么未来有没有量化的市占率的增长目标?
A:我们实话实话,我们已经走了很多弯路,就是过于注重这个市占率的目标,过于注重结果,形成了动作的变形,反而牺牲了中长期的利益,使得我们空调业务出现了很大的问题。现在重点是抓过程,结果自然就来,我们相信市占率总会提升,上半年已经做出成绩,相信下半年和未来2-3年也会保持。我们一是抓产品,二是抓紧五六个市场,要保证能赚钱,三是体系要改善,营销人员层层施压,现在要以终端为核心,即到消费者安装空调这一环节。
Q32:今年财务收入有10个多亿,今年财务费用会产生多少?(因为收购之后需要借款)
A:今年和收购有关的财务费用项目是利息支出项目,该项目同比增长2个亿,主要来自于库卡、东芝的收购项目的利息支出。
整体的财务费用去年是受汇兑损益的影响,去年的美元是升值,今年是贬值,去年我们远期合约是亏损-4.7%,今年是盈利2.1%,共同的反向影响造成今年的财务费用的总额有9个亿的波动。今年的利息支出和去年相差不会太大。
Q33:毛利率今年有指引吗?
A:本来今年2-3月时要求各个产品进行测试,6-7月毛利率期望会恢复去年全年平均水平。但7月以来原材料全方位增长,而且是持续性增长一个时间段,所以我们正在评估,但是整体还是认为下半年盈利能力会比上半年好。
Q34:最近这两个月,地产、成本和汇兑是关注家电甚至制造行业的核心三问题。去年财务收入、费用和营业外收入是和汇兑损益联动的科目,今年这个联动的关系如何,账上会直接影响到对应科目,实际传导机制是怎样的情况?下半年对汇兑损益的指引是怎样的?
A:一是要看财务费用-汇兑损益,二是要看投资收益-公允价值波动,三是要看公允价值的波动,四是要看资本攻击中现金流套期的科目,五是财务费用-汇兑损益中已交割的部分。所有的并在一起才是公司外币货币性资产的影响。
对公司而言,根据外汇远期合约或汇率影响,今年汇率波动时,公司对汇兑政策做了一些调整,锁汇从原来的30%提升到60%,规避外汇波动影响。二是在适当时点做反向的远期合约的操作。
Q35:结构升级的趋势是往哪个方向走?
A:今年年初,对公司的业务分成了三大类,未来也会坚持三大类的方向,各大类都有规模优势。如空调900多亿,消费家电,如小家电过1000亿,自动化250亿。结构的调整,无论小家电,还是空调等,都是消费升级,向高端走,还有大量的技术的储备和积累,这是我们做的最大的资产配置的变化,我们固定资产比例在下降,无形资产,如品牌、技术积累、创新能力、定价能力、有效规模、效率驱动、成本优势等的投入,我们的配置非常好。
无论是消费家电还是其他,无论是核心技术还是前沿技术还是基础的技术,如变频等核心技术,前沿的人工智能,我们的储备在国内是厚积薄发,超越任何一个竞争对手。
Q36:上半年冰箱行业都不好,海信科龙也出现了亏损,公司怎么看冰洗行业?
A:未来2-3年还是会进入稳定增长,除了讲到的消费升级和更新换代,过去十年家电下乡产生的负面影响基本已经消化掉了,包袱都没有。像美的较坚决改变了模式,其他的也有不同程度的变化。市场的震荡也有包袱的消化,总会迎来新一轮的稳定增长。
增长的过程中,消费的结构升级,消费者行为甚至渠道发生变化,新的品类应用,会出现了行业竞争的加快,强者恒强。美的一开始冰箱收入增长很差,但是现在厚积薄发也有很大的增长,今年上半年增速还是高于行业平均水平和主要品牌,下半年还会保持20%的增速,盈利也会保持增长,未来2-3年也会保持增长。信心来自技术的储备和产品的储备。
Q37:涉及到全球化的运营,很多国内制造业都是新的领域新的创新的尝试,新的经营过程的挑战是什么?
A:换另一个维度来看,现在的空调家电暖通业务,要构建新的能力和模式,不能靠以前粗放式、大规模的投资拉动,
现在一要靠自主创新、产品领先、高效的运营。二是要真正成为全球运营的公司,虽然收入50%以外是全球经营但还不够。三是从消费密集型转向新的多元产业,两年内靠积累有新的增长。
现在面临着很大的挑战和困难,管理层没有管理过这么大规模的企业,现在就是战战兢兢如履薄冰,不断跟上这个趋势去学习,跟上公司全球化经营,如何摆脱对过去的以来,以前中国企业是模仿跟随,现在美的要自主创新,要看团队的自身的能力,看对外公布的信息可以看出,可以看出我们在不断地反思和反省自己。
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发表于 2018-1-15 13:00 | 显示全部楼层
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