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【申万宏源家电】美的集团厦门上市公司交流纪要:空调T 3运营良好,机器人

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发表于 2017-5-23 15:37 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【申万宏源家电】美的集团厦门上市公司交流纪要:空调T 3运营良好,机器人布局进展迅速,大股东减持无碍公司优秀基本面
2017.05.22
交流人员:美的集团 刘成思
地点:厦门
时间:2017.5.17
一、空调T 3运营效果良好,渠道库存显著降低,全年收入有望突破2000亿元
公司1-4月空调安装同比增速超40%,主要得益于终端服务质量考核和涨价预期下渠道商囤货积极性高,考虑到空调渗透率高,50%左右的需求来自更新置换,受房地产市场调控影响逐渐减弱,预计2017年终端销售增速20%以上。空调业务T 3模式实施以来从安装情况看对销量影响不大,目前全渠道库存300万套,低于历史销售3个月累计销量,处历史低位,同时旺季生产供应300万套/月有保障。T 3实施后从订单到运货周期缩短到10多天,空调销售公司资金蓄水池作用减弱,同时经销商库存整合后全国成立72家物流仓储中心,资源调配能力大大增强,更有利于应对旺季销售,加快渠道商角色转变。预计全年整体收入有望突破2000亿元。
二、一季度PPI增速见顶,二季度迎来毛利率改善
根据国家统计局数据显示,四月PPI环比增速-0.4%,首次由正转负,表明大宗商品原材料价格涨幅趋缓;受外销订单周期较长影响出口提价较缓,公司二季度空调内外销价格有望进一步上调,二季度末毛利率有望恢复至去年水平,预计全年净利润增速不低于往年。
三、机器人业务进展迅速,东芝家电17年目标扭亏
机器人业务方面,库卡2016年收入30亿欧元,EBIT 4-5%,其中来自中国市场约5亿欧元,未来借助美的进一步加强机器人产业链布局,进入传统汽车、工业领域外的家用、物流等行业提高对下游客户议价能力,发挥销售和成本控制优势,通过改善订单结构提高毛利率水平,预计到2020年EBIT超7%,中国区收入将达10亿欧元,整体收入突破40亿欧元。2017年库卡预计全年摊销24亿元左右,当年利润贡献较小。公司收购东芝家电后,得益于93年起双方合作基础,有利于发挥双方专利技术、工艺品质和成本控制、营销改善方面的协同作用,东芝2017年目标扭亏。
四、预计2017小家电增速超10%,其中厨电增长强劲,大股东减持影响有限
受产品力和运营效率提升的积极性影响,公司小家电业务自2016Q3以来增速达双位数,其中油烟机/灶具等厨电表现突出,2017Q1烟灶已经实现11亿收入,净利润1.7亿,仅次于老板电器。目前厨电产品定位中端,未来与伊莱克斯合作引进品牌AEG,将在冰洗、厨电中引入高端品牌,预计全年增速超10%。受网购冲击影响,小家电渠道目前在层级和数量两方面进行精简,有利于稳定经销商队伍配合产品高端化进程。此外大股东减持3232.84万股,占所持股本1.4%,主要是从个人用途出发,且年内没有进一步减持计划,从历史上看,16年5月和17年2月两次股东减持仍伴随股价上行,此次减持并非对公司经营信心缺失,无须过度担忧。
联系人:刘迟到、马王杰
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发表于 2018-1-15 16:04 | 显示全部楼层
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